《港湾交易不雅察》施子夫

2月5日，找钢产业互联集团（以下简称，找钢网）泄漏聆讯后而已集，公司将以De-SPAC形式谋略在3月10日于港交所挂牌上市，联席保荐机构为招银海外、汇丰及瑞银集团。

公开信息浮现，找钢网于2018年6月初次递表港交所，后于次年主动中止上市事宜。2023年8月，找钢网第二次递交上市央求材料。

01

收入仍未收复到2021年

找钢网提供涵盖钢材往来的一站式B2B抽象职业，包括在线钢铁往来、物流、仓储及加工、SaaS产物及大数据分析，现在业务已涵盖钢铁、电子、工控等多个行业。

找钢网国内运营主体为上海找钢网信息科技股份有限公司，自2019年以来，找钢网经历了一系列变化，以至其自营业务的领域缩减并已转型为一个数字化平台。在转型为数字化平台后，找钢网的增速发展较快，其往来吨量由2018年的810万吨增多至2023年的4900万吨，复合年增长率为43.3%。

凭证灼识商酌的而已，按2023年在线钢铁往来吨量计，找钢网是中国最大的三方钢铁往来数字化平台。

找钢网通过第三方钢铁产物卖家为公司的数字化平台及潜在新买家提供钢铁产物，公司依赖第三方钢铁产物卖家督察实足的存货完成大批的订单，以得志买家的需求。放置2023年12月末，找钢网于平台上与合共超1.26万名钢铁产物卖家勾通，公司的数字化平台涵盖跳跃62.39万个SKU目次，约27.2%的卖家与其勾通跳跃5年。

找钢网的收入主要来自往来职业、往来守旧职业、科技订阅职业、海酬酢易职业过甚他。

从2021年-2023年以及2024年前九个月（以下简称，评释期内），往来守旧职业孝敬收入占比最高，各期完毕金额分离为7.45亿元、4.69亿元、5.09亿元和3.27亿元，分离占当期收入比重的55.1%、51.8%、43.6%和28.7%。

孝敬收入次高的海酬酢易业务于2015年开启并自其产生收入。评释期内该业求完毕收入分离为3.21亿元、2.17亿元、2.21亿元和4.21亿元，占当期收入比重的23.7%、23.9%、18.9%和36.9%。

2020年，找钢网推出科技订阅职业，旗下的胖猫云平台，无缝整合至数字化平台以匡助买家及卖家在数字化平台上更好地进行往来的ERP系统。期内科技订阅职业占当期收入比重较低，各期不及4%。

受COVID-19的密切影响，找钢网期内全体收入施展出现较大波动。评释期内，公司完毕收入分离为10.09亿元、6.73亿元、7.80亿元和4.96亿元，2022年、2023年和2024年前九个月，收入增速分离为-33.1%、29.1%和41.9%。

找钢网在招股书中提到，“公司的业务受COVID-19疫情复发的影响”。在COVID-19的不利影响下，找钢网的往来买派别量、往来吨量等关节运营数据诡计均呈现一定波动。

评释期内，找钢网往来职业的中小企业买派别量分离为3.06万、2.85万、2.89万和2.47万，按吨向大客户收取的平均佣金分离为166.1元、104元、132.2元和200.2元，平均钢铁价钱5259元、4472.7元、3992元和3691.3元；海酬酢易业务的往来吨量分离为6.64万吨、3.51万吨、4.08万吨和7.98万吨。

自2023年起，寰宇已慢慢收复闲居的经济活动，公司的各项运营诡计得以复苏。

02

握续耗损11亿，六轮融资估值超百亿

在COVID-19的影响下，找钢网期内的销售出现事迹下滑，同期对应期内的销售活动相应减少，因而公司各项时辰用度开支以及全体净耗损施展也受到一定影响。

2021年-2023年，找钢网的净耗损分离为2.74亿元、3.66亿元和4.69亿元，股票配资杠杆几倍合适握续谋略业务之期内耗损分离为2.85亿元、3.04亿元和4.7亿元。2022年、2023年，公司的净耗损同比上一年增多33.4%、28.14%；握续谋略业务的年内耗损较上一年增多6.7%、54.5%。

2024年前三季度，找钢网的净耗损由2023年同期的3.42亿元大幅缩减至5440万元，公司方面归因于收入及毛利均有所增多；全体谋略开支减少；部分被放置2024年9月30日止九个月其他应收款项的减值耗损增多所抵销，而相关减值耗损增多乃由于基于审慎原则揣摸减值耗损拨备以及买卖两边揣摸发生爽约及信贷耗损。

累计来看，期内找钢网整个耗损金额超11亿元。

另一方面，从2021年-2024年前九个月，找钢网的销售及分销用度率由20.0%下滑至18.8%，行政开支用度率由6.5%下滑至4.9%，研发开支用度率由9.6%下滑至3.2%，谋略开支总数占收入的百分比由36.2%着落至26.9%。

握续耗损下，找钢网自己的流动性以及握续谋略能力齐濒临不小的教悔。

放置评释期各期末，找钢网的欠债总数分离为137.90亿元、159.96亿元、182.03亿元和174.79亿元，总财富分离为78.28亿元、96.82亿元、117.65亿元和109.88亿元，经诡计公司的财富欠债率分离为176.16%、165.21%、154.72%和159.07%。

握续耗损流血也让公司一直依赖外部融资。自树立起，找钢网已完成六轮上市前投资。从2012年至2015年，找钢网保握一年一轮的融资速率，并于2018年分离完成E轮及F轮融资。在找钢网的投资机构中，包括经纬中国、IDG成本、华晟成本、雄牛成本、红杉成本、险峰长青、真格基金、首钢基金等多家知名基金机构，累计融资金额跳跃20亿元。进程临了一轮融资后，找钢网的投后估值为100亿港元。

03

休止白条业务导致毛利率下滑

除了钢材往来业务外，找钢网波及的金融类业务也受到一定的柔软。

凭证灼识商酌的而已，找钢网在数字化平台上亦提供往来守旧结算职业，为合经验买家及卖家提供三种类型的往来守旧结算职业，即胖猫白条、胖猫易采及单子结算。

据先容，当先找钢网为合经验买家提供赊销安排，使其大约在蔓延的付款期限内向公司支付其在数字化平台购买商品的货款（称为，二方白条）。自2020年4月起，找钢网初始与选用的知名金融机构勾通，该等金融机构凭证合经验买家在数字化平台的往来数据，胜利向其披发贷款（称为，三方白条）。

往绩纪录时辰，找钢网主要通过三方形式（即与金融机构勾通）提供白条产物。评释期内，找钢网自往来守旧职业产生的收入分离为7.45亿元、4.69亿元、5.09亿元和3.27亿元。

不外，找钢网亦濒临白条产物带来的赊销风险。举例，在二方白条形式下，公司准许些许合经验买家进行赊购。然而业务活动中虽然会有爽约风险，公司因数字化平台上的合经验买家未能于协定时限内付款而濒临爽约产生的赊销风险。

评释期内，分离证据预期信贷耗损形式下的减值耗损（扣除拨回）3950万元、5440万元、3020万元和5760万元。

2024年8月前，找钢网已住手提供胖猫白条及胖猫往来采以及相关系统。同期跟着毛利率较高的胖猫白条及胖猫易采职业的休止，以及毛利率较低的海酬酢易业务及非钢铁产物往来业务的速即发展，找钢网的全体毛利率也出现了下滑。评释期各期，公司全体的毛利率分离为25.5%、25.4%、32.5%和28.2%，2024年前三季度毛利率较2023年末下滑4.3个百分点。

找钢网示意牛金所，休止后公司不再提供往来守旧结算职业产生收入，但将连续提供单子结看成为数字化平台上往来的付款或结算形势。公司自2021年起提供及直至2024年8月之前休止的胖猫白条及胖猫易采并无违背相关中执法律法例。（港湾财经出品）